吳南嬿 撰
我國退撫基金投資績效很爛，是眾所周知的事。只是為何那麼爛？其中一個原因應該是
長期收益率的績效標準太低--不到2%。
真的嗎？退撫基金的長期投資績效標準真的設那麼低嗎？讓我們來看看退撫基金104年
有關於投資績效的敘述（圖1）：
從圖1中可以看到，退撫基金管理委員會將成立以來到104年的投資績效，與台灣銀行2
年期定存平均收益率做比較，換言之，就是以台灣銀行2年期定存平均收益率作為績效標準。
以目前兩年定存利率每況愈下，可以得知，我國的績效標準將會越來越低。說不定有
一天變成負利率的時候，管理團隊連投資都不用，就可以達到標準。
這樣的績效標準很奇怪嗎？當然奇怪，與國際間大不相同。讓我們來看看幾個國際案例
。
1、舊金山政府雇員退休基金，其長期投資績效標準為7.5%（圖2）。
2、加拿大安大略省教師退休基金，其長期投資績效標準設為真實收益率4.5%（通膨率
外加），如圖3。
3、瑞典AP1、AP3退休基金長期投資績效標準為真實收益率4%（2016年年報）
4、瑞典AP4退休基金長期投資績效標準為真實收益率4.5%（2016年年報）
從上述這幾個國際案例可以發現，儲金制退休基金長期投資績效標準的設定，是固定的
，而不是像我國這樣，跟著兩年定存浮動。
這些國家如此訂定投資績效標準，是因為儲金制退休基金成立的目的，就是要用投資績
效來降低提撥率，讓人民能夠負擔得起，能安享晚年。
安大略省教師退休基金就用圖4來說明投資績效對儲金制退休基金的重要。
安大略省教師退休基金指出，由於提撥（contribution）小於給付（benefit payment），
所以會出現財務不平衡的狀況（圖4左）。為了讓其平衡，讓計劃成員負擔得起，勢必要用
投資（investment)讓財務平衡（圖4右）。
就是因為這樣，儲金制退休基金才需要設定一個穩定的長期績效標準，然後再設定其他
條件（如：提撥率）。之後，投資團隊就要以這個設定的績效標準為基礎，設定資產配置。
像我國這種跟著台銀兩年定存起伏的績效標準，講白了，就是不負責的管理。
就是這種不負責任的管理方式，我們才會看到，這次的年金改革，政府不斷檢討繳費和
給付，污名軍公教，破壞世代和族群和諧，卻不斷閃避投資績效不彰的問題。
就是這種不負責任的管理方式，政府才會長期不處理退休基金管理人員不夠專業的問題
。因為，他們只需要達到台銀兩年定存的平均投資收益率即可。
其實退撫基金投資績效遠不如上述國家只是問題的表象，真正的問題出在，我國政府
並不在乎人民是否負擔得起，不在意人民的老年收入是否足夠。所以，在退撫基金的年報裡
，看不到投資團隊想要為計劃成員累積更多資產的努力。
我們還要讓不顧人民老年生活的政府管理我們的退休金嗎？
