吳南嬿 撰
2016年退休基金投資績效出爐囉！我國與其他國家的表現相比如何呢？就讓我
們來比一比吧！
這次剛出爐的國家有哪些呢？共有七國，皆為OECD國家，它們分別是英國、荷
蘭、澳洲、美國、加拿大、瑞士和日本。我們就用這些OECD國家106年的投資收益
率與我國的退撫基金、勞退基金和勞保基金比一比，在圖表中，我國的退撫基金和
勞保基金的投資績效資料到11月為準。
首先，讓我們來看看名義收益率的部份（圖1）。「名義收益率」指的是未扣除
通膨率的投資收益率。
從圖中可以看到，在這幾個國家中，英國一支獨秀，收益率居然高達20%，荷
蘭和澳洲都在7%以上，美國及加拿大則在6%以上，瑞士在4%以上。與這些國家相比
，我國的退休基金和日本都掛車尾，最慘的是勞退基金。
當然，光看名義收益率是做不得準的。真正的決戰點在真實收益率，也就是說
，在扣除通膨率之後的收益率，才算是真的賺到的。所以，讓我們來看看圖2。
在圖2中我們可以看到，除了瑞士以外，其他國的退休基金投資收益率都下降，
因為瑞士的通膨率在2016年是負值。透過圖2我們可以看到，在扣除通膨率之後，我
國三支退休基金只剩1點多%，勞退基金更只剩0.62%，真的好慘啊！反觀英國、荷蘭
、澳洲、美國、加拿大、瑞士等6國，其真實收益率都達到國際標準，也就是4~5%，
英國、荷蘭、澳洲、美國、加拿大這五國更都在5%以上。看看別國再看看我國，就
可以知道我國退休基金在投資方面有多大的進步空間。
也許會有人說，日本也沒比我們好多少啊！的確是，這是因為日本在退休基金
投資方面長期持保守態度，所以，發展得的確不如英、荷、澳、美、加這些國家。
但是，日本也在急起直追，這從他們退休基金GPIF由銀行家掌舵，要大幅度進用專
業投資人員就可看出其在提高退休基金投資績效的企圖心。所以，要改善投資績效
，要向優等生學習，而不是向後段生學習。
光看投資收益率的百分比，不太容易感覺得出2%、3%、和7%的差別有多大，所
以，讓我們來套用真實數字就可以看出其中之差別。
首先，讓我們來看看退撫基金吧！（圖3）
從圖3中可以看到，以退撫基金104年約5,736.09億的淨資產，在不同的投資收
益率之下，其獲益的差距。就算我們不考慮英國這個表現超級優異的例子，只與荷
蘭、澳洲、美國、加拿大做比較，也可以發現，若我國退撫基金能有他們的收益率
，我國的退撫基金就可以多賺226.57億（荷）、220.84億（澳）、192.16億（美
）、180.69億（加）。就算只做到瑞士的投資收益率，也可以多賺48.76億。只
要用心賺錢，就可以不用傷到人民的荷包，何樂而不為。
投資績效提升的好處當然不會僅限於退撫基金，若是勞退基金的投資績效可以
提升，發揮的影響力更大，因為退休基金是規模經濟，勞退基金的規模約為退撫基
金的2.69倍，104年的淨資產約為15,428.92億元。同樣是增加1%的投資收益率，退
撫基金僅能增加約57.36億元，勞退基金卻能增加約154.29億元。所以，怎麼能不
努力增加投資收益呢？現在讓我們看看如果我國勞退基金的收入能像上述那些國家
一樣好，勞工朋友們會增加多少退休老本呢？（圖4）
從圖4我們可以看到，2016年勞退基金的表現真的相當慘，僅2.01%。如果
勞工朋友的勞退基金可以表現得像荷蘭、澳洲、美國、加拿大一樣，其資產總值就
會分別增加816.45億（荷）、801.43億（澳）、723.88億（美）、693.02億（加
）。就算只做到瑞士的標準，也會增加338.15億。
由於勞工朋友是用個人帳戶制，所以，我們就假設：如果勞工於104年在帳戶
中有100,000元的話，在不同的投資收益率下，會有什麼不同。（圖5）
勞工朋友啊！看看這個圖表。如果您的勞退基金投資管理人能讓投資收益率達
到上面這幾個OECD國家的標準，您的戶頭增加的金額就不是2,008元，而是7,300元
（荷）、7,200元（澳）、6,700元（美）、6,500元（加），就算只做到瑞士的標準
，也有4,200元，比我國這種2,008元的投資績效多出一倍以上。
看完了退撫基金和勞退基金，現在讓我們來看看瀕臨破產的勞保基金如果提高
投資收益，會產生什麼效果（圖6）。
從圖中我們可以看到，以勞保基金6,559.13億的規模，其2016年3.23%投資收
益率只能幫勞工朋友賺到211.86億元，但是上述的OECD國家卻能夠幫勞工朋友賺到
478.82億元（荷）、472.26億元（澳）、439.46億元（美）、426.34億元（加），
每一支的投資獲益都是目前獲益的一倍，就算只達到瑞士的表現，也能比目前多賺
63.62億元。勞工朋友可以想像一下，如果政府願意找專業團隊幫勞工朋友操作勞保
基金，讓其達到像上述國家的水準，再輔以撥補，是不是可以讓勞保的財源更加充
裕呢？是不是可以讓勞保基金遠離破產命運呢？大家是不是就可以不用提撥那麼多
錢呢？明明有更好、讓大家更幸福的方案，為何政府刻意忽略或淡化它呢？
由於人口老化和少子化的關係，「長壽」已成為各國審慎面對的議題。在長壽
風險的威脅下，影響世代的「隨收隨付制（pay-go）」已被各國逐步拋棄，取而代
之的是自給自足的「儲金制（funded）」。為了讓儲金制順利運作，讓人民擁有足
夠的退休金，許多OECD國家皆追求良好的退休基金投資績效。期待我國能以這些在
退休基金投資績效表現優異的國家為師，讓我國退休基金投資績效的表現能達到國
際水準，則是人民之幸，社會之幸。
